外賣大戰“受害者” 霸王茶姬Q3多項核心指標同比下降

今日晚間，受害者霸王茶姬（CHA.O）發布截至2025年9月30日的外賣第三季度未經審計財務報告，并召開業績交流會。大戰Q多報告期內，霸王標同比下霸王茶姬持續擴店至7338家門店，茶姬不過凈收入、項核心凈利潤、受害者單店GMV都同比下滑。外賣

財報顯示，大戰Q多第三季度公司凈收入為32.08億元（人民幣，霸王標同比下且以下皆為人民幣），茶姬同比下降9.4%。項核心經調整后（Non-GAAP）凈利潤為5.03億元，受害者同比下降22.3%。外賣

具體來看，大戰Q多霸王茶姬加盟店、自營店的凈收入占比分別為87.6%和12.4%。

其中，來自加盟店的凈收入為28.12億元，而2024年同期為32.99億元。財報指出，這主要是由于今年中國外賣平臺之間激烈的補貼競爭導致杯數銷售減少，進而導致大中華區市場總GMV下降。而來自公司自營店的凈收入為3.97億元，較2024年同期的2.42億元增長了63.8%，主要得益于大中華區和海外市場自營門店網絡的擴張。

除了營收和凈利，GMV是衡量新茶飲企業競爭力的直觀指標之一。

報告期內，霸王茶姬GMV為79.30億元，而2024年同期為83.01億元。從地域來看，大中華市場的總GMV為76.29億元，同比下滑6%。在業績會上，霸王茶姬CFO黃鴻飛（Aaron）指出，這既反映了去年同期的基數較高，也反映了包括外賣平臺競爭影響在內的更激烈的競爭環境。

對比之下，海外市場總GMV為3.00億元，增速較快，同比增長75.3%，環比增長27.7%。“海外市場將是我們未來增長的關鍵因素。在第三季度，我們通過凈增54家門店擴大了海外業務，并且成功進入菲律賓、越南市場。”黃鴻飛說道。

不過，海外業務的迅速擴張和門店數量增加直接推動了經營成本的增加（主要是自營店運營成本、G&A和其他經營成本），霸王茶姬在三季度的凈利潤率較上年同期下降了2.6%（Non-GAAP）。

另外值得關注的指標是，報告期內霸王茶姬每家門店平均月度GMV為37.85萬元，同比下降27.8%。事實上，霸王茶姬單店月均GMV在2023年Q4達到最高峰之后，因門店網絡的快速擴張的稀釋效應以及行業競爭加劇，呈持續下降態勢。細分季度看，2023年Q4至2025年Q2，單店月均GMV分別為57.4萬元、54.9萬元、53.8萬元、52.8萬元、45.6萬元、43.2萬元、40.44萬元。